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vg棋牌:外资流入促股票市场基本面回归可期

时间:2019/7/5 18:59:39  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  2017年以来,以北上资金为代表的外资成为A股市场的重要力量,不仅改变了投资者构成,并且在部分白马股的定价上,外资的话语权正在增强。田汉卿认为,从量化投资的角度看,截至目前,外资的流入并没有让市场定价更加有效。原因主要在于外资“先头部队”的持仓较为集中,一些主动管理类基金扎堆...
     2017年以来,以北上资金为代表的外资成为A股市场的重要力量,不仅改变了投资者构成,并且在部分白马股的定价上,外资的话语权正在增强。田汉卿认为,从量化投资的角度看,截至目前,外资的流入并没有让市场定价更加有效。原因主要在于外资“先头部队”的持仓较为集中,一些主动管理类基金扎堆在20-30只股票,甚至个别基金就买一两只代表性的股票,因此推高了少数股票的股价,导致局部估值偏高。

  不过,她认为,随着A股市场开放度的扩大,A股纳入MSCI、富时罗素等指数的权重逐步提高,外资的选股范围会更加广泛,真正推动基本面相关的因子发挥作用,带动A股市场股票间的横向定价更加有效。

  以韩国市场的表现为例,田汉卿表示,韩国市场纳入MSCI指数之后,外资连续多年呈现净流入态势,而在这一过程中,基本面因子在韩国股市的表现很强。相比之下,A股市场的这个阶段尚未开启,但预期后续会逐步体现出来。事实上,一些海外投资人已经开始寻求让他们的A股投资更加分散化的投资产品。

  在谈到海外量化投资管理人逐步进入中国市场给本土量化团队构成的竞争压力时,田汉卿认为,海外管理人在基于算法的量化投资领域的确拥有较强的基础设施和技术力量,但是基本面量化投资处理的是与基本面相关的信息,体现的是对公司基本面的理解深度,境内的团队,尤其是积累了一定投资经验的团队,在这方面也很有竞争优势,海外管理人一般也需要聘请了解本土市场的人才来开展此类业务。

  当前主动投资依然具备优势

  除了外资占比提升之外,A股近一两年另一个显著的变化在于被动投资产品的扩容。部分市场人士认为,β(贝塔)产品的规模增长可能会在一定程度上挤压主动投资获取α(阿尔法)的空间。

  对此,田汉卿认为,从美国市场过去十年的情况看,大量资金涌入被动投资产品,主动产品资金呈现净流出态势,这种情况的确会影响主动管理类产品的表现,无论是主动选股还是量化选股产品。但是,美国市场过去十年的大部分时间主动量化和因子投资的表现是很不错的。目前A股市场还是个弱有效的市场,相对于全球其他市场,获得超额收益的机会应该还是最好的。在未来相当一段时间,总体而言,主动投资应该可以获得不错的超额收益。目前A股市场纯被动产品的占比并不高,也尚未形成持续的大规模的资金净流入。除了个别时段可能会有影响,绝大多数时间主动产品仍然能获取较好的超额收益。在可见的3-5年内,A股市场散户占比或仍保持较高水平,市场有效性偏弱,主动投资依然具备竞争力。

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